牛市不会结束 至少还有5个季度躺着上涨----兼谈2021下半年策略

　来源：国是直通车
　　聚焦全球资源配置

改革开放的排头兵浦东，如何继续当好“开路先锋”？

　　《中共中央 国务院 关于支持浦东新区高水平改革开放   打造社会主义现代化建设引领区的意见》已发布，为浦东谋划了一张今后30年的改革开放新蓝图，提出增强全球资源配置能力，服务构建新发展格局。

　　浦东有何优势？

　　“金融市场对配置资源的作用毋庸置疑。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军对中新社国是直通车记者表示，一个成熟、发达、高效的金融市场能实现资源有效配置，对经济发展、民生改善、社会进步会产生重要的激励作用。

　　随着中国对世界经济的贡献加大、与世界经济的联系愈加紧密，中国的发展也越来越需要用好全球资源，海外资金“加码”中国的需求也逐渐上升。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉对中新社国是直通车记者说，全球资源的配置根本上是资金资本配置。资金流动和资本集聚需要有效的金融市场和完善的基础设施。上海是中国的国际金融中心，是上海证券交易所等众多金融交易平台的所在地，具有天然的优势。

　　赵锡军直言，上述意见就是要让上海把其金融市场建设提升到与优秀国际金融市场一样的水平和能力。

　　中国银行(3.050, 0.01, 0.33%)研究院高级研究员王有鑫则指出，目前，中国金融市场开放程度不断加大，金融开放逐渐触及深层次问题，浦东作为“先行先试”重点区域，在探索金融改革开放方面积累了不少“浦东经验”。

　　在此背景下，进一步支持其率先探索资本项目可兑换具有得天独厚的条件。上海风险管理各个要素也日渐完善，各类人民币资产都能实现连续定价，人民币金融市场有着充足流动性，深度和广度较好，金融期货、商品期货、利率、汇率、衍生品等管理工具齐备，监管要求更加严格，投资者可以很好地管理和分散风险。

　　如此，浦东金融开放“先行一步”应该迈向哪？

　　一：迈向人民币“走出去”

　　意见提出，支持浦东率先探索资本项目可兑换的实施路径，以及构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系，支持浦东在风险可控前提下，发展人民币离岸交易等。

　　汇丰银行（中国）有限公司行长兼行政总裁王云峰表示，这些将是非常积极和有益的探索和尝试，将为那些期望在境内开展离岸业务的企业和机构提供便利，节省成本，也进一步促进人民币在离岸和在岸市场之间的循环，对上海建设人民币金融资产配置和风险管理中心将起到重要促进作用。

　　王有鑫则提醒，在进一步推动人民币资本项目开放背景下，应将人民币和外汇同时纳入跨境资本流动管理框架，进一步完善“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，加强对资金流向的监控，做到对外开放和风险防控一体推进。

　　二：迈向拓宽外资入境

　　意见提出，支持在浦东设立国际金融资产交易平台，试点允许合格境外机构投资者使用人民币参与科创板股票发行交易等。

　　田利辉认为，上述试点举措对科创板是重大利好。这不仅可引入国际资金，服务中国实体经济，而且有望推动价值投资，提高科创板市场效率。通过放宽合格境外机构投资者投资渠道等来加大国外资金投资中国的力度是符合信息充分、资本可控、监管到位的三大重要前提，应大力鼓励。

　　王云峰称，作为上海金融核心功能区，浦东是中国金融业改革开放的桥头堡。以债券市场开放为例，《意见》提到的“推进在沪债券市场基础设施互联互通”等措施将为投资者带来更大交易便利，从而吸引更多国际投资者进入中国债券市场。

　　三：迈向设施与制度建设

　　意见提出，建设国际油气交易和定价中心，支持上海石油天然气交易中心推出更多交易品种；构建贸易金融区块链标准体系，开展法定数字货币试点等。

　　王有鑫称，提高人民币在大宗商品定价领域的应用范围，逐步将具备条件的商品期货和期权品种与国际标准对接，将吸引更多境外投资者参与国内商品期货市场交易、风险管理和资产配置，会提高中国在大宗商品定价领域的影响力。

　　从更深层次看，他强调，完善的金融市场体系和丰富的金融产品体系，有利于市场价格体系的形成，便利跨境资本流动；完备的金融基础设施，可确保资金跨境高效、安全划拨；完善的会计准则和公司治理制度可保证资源配置效率；健全的法律体系和金融监管制度可保障投融资活动稳定、有序运行。

上海利好

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我来配图吧

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买办城市

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哎呀，原来大家都在一起，来个偶遇

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果然都是好色，被夜上海图片勾引了。

2021年07月18日 19:05 新浪财经

　　中信证券：A股处于从平静期向共振上行期过渡的阶段 极致的市场分化阶段性收敛
　　7月A股处于从平静期向共振上行期过渡的阶段，近期基本面预期上修，政策预期分歧加大，极致的市场分化阶段性收敛，风格再平衡，价值板块阶段性修复，高景气成长板块则从抱团阶段进入轮动阶段。首先，基本面预期改善，政策预期分歧加大，降准的核心在于防范金融风险，并对冲MLF到期高峰，预计7月政治局会议定调以稳为主，之后将重聚政策共识，期间政策密集落地催化的浦东和碳交易主题值得关注。其次，A股仍处于从平静期向共振上行期过渡的阶段，基本面复苏依然不均衡、不稳固，进入共振恢复期还需时间，同时，市场高波动和快轮动的背后是分歧，增量资金入场依然有限。最后，交易与估值约束下，市场前期的极致分化将继续收敛，市场风格再平衡，一方面，基本面预期好转的传统价值板块龙头会阶段性修复；另一方面，高景气成长板块已从抱团阶段进入轮动阶段，近期重点关注军工、CXO&医疗服务、云计算、物联网、化妆品&医美的轮动机会；另外，对于三季度的主线新能源和半导体，建议把握后续波动带来的入场时机。

　　国君策略：波动加大不改拉升趋势 风格上坚守中盘蓝筹
　　2021年3月以来，中盘表现日渐突出。一方面，盈利端边际改善大：投资者在蓝筹泡沫后需接受一定程度的“不完美”，突出边际，尤其是盈利改善增速更快且估值相对合理，并具有竞争优势的个股，以中证500为代表的中盘蓝筹进入投资视野。Q1中证500盈利增速达115.8%，较沪深300弹性优势明显。另一方面，受益于分母端风险评价下行：5月开始，随着通胀、流动性、政策等从不确定转向确定，风险评价下行成为分母的核心驱动。随着风险评价下降，选股思路应当是选择业绩从不确定走向确定边际变化最大的股票。而中证500随着盈利大幅改善，其经营稳定预期快速抬升，最受益于分母端风险评价下行。我们认为，当前7月全面降准仅是开始，通胀预期回落与稳增长压力下未来流动性易松难紧，政策相对宽松与无风险利率下行环境下，中盘蓝筹将持续受益。

　　信达策略：指数年内会有突破 但7月出现指数层面突破的概率不大
　　指数年内会有突破，但可能不在7月。春节以来的居民资金活跃度相比2020年差不少，粮草供应能力一般，如果把整体战线（指数）往前推进太多，深入敌方腹地，则对粮草的需求将会成倍增加。降准虽然会带来部分保险的资金，但对居民资金的带动效果有限，估计还没法带来足够的增量资金，7月出现指数层面突破的概率不大。这一次降准很有可能是经济恢复进度低于预期后的二次宽松，将会拉长盈利回升的时间，上市公司ROE可能会持续改善到2022年中，这一慢变量会是今年晚些时候，指数取得更大级别上涨的动力之一。

　　开源策略：通胀水平的回升将点燃周期行情的火焰 定价修正已在路上
　　经济周期与通胀上行是周期股行情的催化，但周期股重估的基础逻辑需要明确：能源转型下，供给的长期约束与实质需求增长让其盈利的稳定属性正在显性化，而部分板块、个股在其中重获新需求让成长性回归。

　　国盛策略：市场整体风格不会发生变化 高增长仍是制胜关键
　　趁着震荡，继续掘金科创。科创调整的另一个原因，主要是对7、8月解禁潮的担忧。但本轮解禁窗口更长、分布相对均衡且主要是非指数成分股，对市场影响相对有限。建议利用波动布局、掘金。中长期，再次强调看好科创板的三大逻辑：1）资金从增量入场到存量博弈，高增速成为制胜关键。而科创板作为当下全A增速最高的板块，有望成为战胜“内卷”的最强主线。并且，本次降准主要针对小微企业，也对科创板企业形成利好。2）科创板聚焦长期最优赛道，高增速有望延续。作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，在经历2年的发展与成长后，科创板已经到了可以集中挖掘、关注的时候。3）机构仍然低配，叠加外资加速入场，在今年整体存量博弈的市场中，有望迎来增量的定向浇灌。

　　中金策略：流动性相对宽裕可能提升市场对估值暂时的容忍度
　　我们从四月初开始提示“偏向成长”并重点提示电动车及科技硬件半导体产业链的机会，成长风格在近几个月的市场表现中走出独立行情，不少投资者开始担心估值问题。利率走低，高成长再加高股息。结构性估值偏高可能会加大波动，同时成长风格内部出现更加明显的分化，流动性相对宽裕可能提升市场对估值暂时的容忍度。建议轻指数、重结构、偏成长，业绩期重点关注局部机会。另外，随着市场利率水平的下行，部分高息稳健资产可能也会受到关注，如REITs及稳健的高股息个股。

　　广发策略：A股微观结构有一定调整压力 小盘价值胜率重新提升
　　市场微观结构仍未健康但无系统性风险，继续增持攻守兼备的小盘价值。海外流动性收缩渐近，我们维持Taper将较为温和的判断；A股微观结构有一定调整压力，幅度上难以重现“2月冲击”。3月以来部分蓝筹白马龙头组成的“平指数”下跌源于被赋予了过高“确定性估值溢价”之后业绩出现不确定性。6月经济数据显示需求有韧性，碳中和供给侧收缩政策升温，小盘价值股胜率进入回升期。建议继续增持供给约束、盈利预期上修且估值较低的小盘价值——钢铁，稀土/铝，玻璃，化纤。辅以仍有市值下沉空间的小盘成长——光学光电子/医疗器械。

　　兴证策略：重视性价比 短期不追高 震荡再布局
　　展望后市，市场整体震荡为主，关注7、8月份，国内外风险因素或形成扰动和共振，有惊无险，没有系统性风险。重视性价比，短期不追高，震荡再布局。1）三季度国内或进入化解存量风险攻坚期，化解三大风险，海外美国8月、9月Taper或收紧预期可能会进一步发酵，内外共振形成扰动。2）进入中报预告密集期之后，特别是8月进入业绩期，这个阶段对于科创行情而言，往往容易出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。3）配置层面：成长方向，短期优先推荐军工，并等待短期市场震荡而择机加仓科技、先进制造、医药等。价值方向，聚焦中报季业绩超预期和“双碳”政策利多，继续推荐化工、有色、玻璃等传统行业的个股机会，就是具有阿尔法属性的优质核心资产。

　　海通证券荀玉根：牛市不变市场有望再创新高 守正出奇方能致胜
　　①19年初以来市场风格整体偏向成长，从风格指数和估值相对走势看成风格演化还未到极致。②经济基本面、流动性、相对估值并非决定风格的核心变量，盈利相对趋势决定当前市场风格将延续。③继续看好市场，以茅指数为代表的大盘成长仍是较好配置，以智能制造为代表的中盘成长更有弹性。

　　天风策略：景气成长板块的压力来自于潜在的外部冲击及交易层面 继续把握“硬科技的盛宴”
　　总结来说，在产业趋势良好、基本面没有扰动、流动性环境相对稳定的背景下，当前景气成长板块的压力来自于潜在的外部冲击以及交易层面。但考虑到高景气板块并没有出现景气度的波动，虽然存在短期冲击，但不影响中期趋势，在有科技周期支撑的方向，未来仍将获得显著的超额收益。中期维度，继续把握“硬科技的盛宴”。核心配置：新能源、半导体、军工电子和军工材料（目前基本面预期差仍然较大，建议下半年重点关注）。卫星关注：AR/VR、智能汽车、物联网。

来源 经济参考报
　　今年以来，“碳达峰”、“碳中和”成为投资热点，公募机构在相关领域的投资也不断加大。7月22日，首只以“碳中和”命名的基金产品将正式开始发行，除此之外，还有多只名称中带“碳中和”、“低碳”等基金产品处于审核流程中。
　　“碳中和”概念板块今年以来表现突出。同花顺(99.660, -0.57, -0.57%)数据显示，其“碳中和”指数在今年上涨已达到25.28%，7月月内涨幅达3.67%。在此背景下，公募机构也加速了在“碳中和”相关领域的布局。此前6月28日，西部利得碳中和混合型发起式证券投资基金正式获证监会核准，并将于7月22日正式发行，成功发行后，这也是市场上首只以“碳中和”命名的公募基金。除此之外，《经济参考报》记者根据同花顺数据统计，截至7月18日，今年以来还有5只名称中带有“碳中和”字样的公募基金处于审批或发行的队列之中，5只基金均为“已受理”状态，其中3只处于审查中，而另外2只则已获证监会核准，不日将正式开始发行。
　　今年以来，在“碳中和”目标的促进下，低碳主题基金赛道已站上风口。从基金审核来看，截至7月18日，今年以来共有11只名称中带有“低碳”字样的公募基金进入审批发行流程，基金管理人包括华夏、易方达、鹏华、银华等9家基金公司。从已成立基金来看，同花顺数据显示，在市场上已有的18只低碳主题基金中，共有5只为今年成立，占比接近30%。上述基金的市场表现同样较为出色，同花顺数据显示，今年以来这18只基金的复权单位净值增长率均在3%以上，获得最高收益率为长信低碳环保行业量化，达到37%。
　　招商基金指出，今年“碳达峰”、“碳中和”成为市场关注焦点，基金公司积极发力相关产品。短期来看，市场中出现了部分大幅上涨的“碳中和”概念股，可能存在短线炒作现象；但另一方面，关于长期投资机会，需要关注真正受益于“碳中和”目标实现、有基本面支撑的行业和具备核心竞争力的公司，同时在实现“碳中和”的过程中，传统行业也将通过电气化手段降低碳排放，实现可持续增长。
　　汇丰晋信基金基金经理陆彬此前也表示，“碳中和”的产业影响长期、实质且深远，包括能源结构的变化、周期龙头的价值重估以及环保和节能领域的变化等。在他看来，碳减排目标下新能源比例的提升，对于新能源发电、可再生能源的发电以及新能源汽车等领域基本面的估值都有长期拉动，其投资逻辑和结构也发生了明显的变化。而在周期行业，由于各地新项目的审批和老项目的扩张有所受限，老项目盈利的稳定性和持续性也比之前有所好转，而随着碳成本的增高，周期龙头的竞争优势会进一步凸显，周期行业的估值体系和基本面定价模式也可能会超过现在普遍的预期。

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